소프트웨어에 날개를 달자.

'토큰 증권'이라는 덫 — 한국 STO는 왜 글로벌 RWA 혁명에서 뒤처지는가

wisefree — Mon, 4 May 2026 11:54:50 +0900

블록체인을 증권 규율 안에 가두는 순간, 혁신은 사라진다

이름이 보여주는 모든 것

'증권 토큰(Security Token)'과 '토큰 증권(Token Securities)'.

단어 순서 하나가 달라 보이지만, 그 안에 담긴 철학의 간극은 크다. 전자는 블록체인 위에 증권을 얹는 개념이다. 후자는 증권 체계 안에 토큰을 담겠다는 구조다. 한국 금융당국이 공식 용어로 '토큰 증권'을 택한 것은 우연이 아니다. 블록체인 기술을 기존 증권 규율 아래 두겠다는 정책 의지를 명확히 반영한 선택이다.

그 선택의 대가는 분명하다. 시장은 미술품 조각 투자, 부동산 소액 지분 — 이른바 '조각 투자' 영역에 묶였다. 글로벌 RWA(Real World Asset) 시장이 토큰화 국채와 자산을 DeFi 프로토콜과 연동시켜 담보·레버리지·유동성 공급의 금융 인프라로 기능하는 것과는 차원이 다른 이야기다. 한국 STO는 규제 준수와 제한적 2차 거래의 좁은 울타리에 머물면서, 블록체인이 본래 제공할 수 있는 네트워크 효과를 스스로 포기했다.

갈라파고스 블록체인 위의 고립된 섬

문제는 용어 선택에 그치지 않는다. 발행 인프라 자체가 국내 폐쇄형(프라이빗·허가형) 블록체인으로 한정돼 있다.

현재 글로벌 RWA 혁신은 대부분 퍼블릭 블록체인 위에서 일어난다. 폐쇄형 블록체인 기반의 국내 STO 인프라는 기존 폐쇄적인 증권 시스템과 기술적으로 크게 다르지 않다. 단순히 기록 매체만 바꾼 셈이다. 세계 최대 증권 시장인 미국과 유럽의 RWA 흐름이 개방성과 상호운용성을 강화하는 방향으로 전개되는 동안, 한국은 정반대 방향을 선택했다.

구조적 문제는 더 근본적이다. 한국의 토큰증권 인프라는 증권사(고객계좌부)와 한국예탁결제원(전자등록기관)이 역할을 나누는 '2티어(복층) 구조'를 블록체인에 강제 적용하고 있다. 이 구조의 모순은 명확하다. 에탁원이 모든 노드에 의무적으로 참여해 사후 수량 대사를 수행하는 순간, 블록체인 본래의 자기검증 메커니즘은 무력화된다. 중앙화된 승인 게이트웨이가 살아있는 시스템은 블록체인이 아니라, 기존 증권 결제 시스템의 디지털 복사본이다. 글로벌 자산과의 크로스체인 상호운용은 처음부터 설계 밖의 이야기가 된다.

독일은 이미 단층(1티어) 장부를 법제화하고 스마트 컨트랙트를 수용해 지멘스 같은 글로벌 기업이 수백억 원 규모 디지털 채권을 발행 중이다. 일본 역시 퍼블릭 체인을 활용해 해외 투자자 유입을 이끌고 있다. 금융위원회는 여전히 '퍼블릭 블록체인 도입은 신중해야 한다'는 입장을 고수하고 있다. 신중함이 경쟁력을 잠식하고 있는 것이다.

여기에 코스콤은 LG CNS와 발행 플랫폼을 구축하고, 한국예탁결제원과 테스트베드 심증을 인허하며, 교보증권을 포함해 9개 증권사로 공동 플랫폼을 확장하고 있다. 코스콤이 거래소·에탁원과 연계된 준공공 기관임을 감안하면, 발행 플랫폼은 사실상 관(官) 주도 독점 구조로 설계된 것이다. 경쟁이 없는 곳에서 혁신은 자라지 않는다.

예비인가 두 곳, 독점의 또 다른 얼굴

유통 인프라도 다르지 않다. 금융위원회는 2026년 2월 13일 NXT컨소시엄과 KDX, 단 두 곳에만 예비인가를 부여했다. 외형상 복수 인가처럼 보이지만, 본질은 신규 지정 업체에 의한 과점 구조다. 발행과 유통을 분리한 원칙에 따라 스타트업들은 둘 중 하나를 선택해야만 시장에 남을 수 있다.

인가 과정의 공정성 문제도 제기됐다. 보도에 따르면 KDX 컨소시엄은 무의결권 종류주식을 활용해 대주주 적격성 심사 적용선을 형식적으로 피하면서 실질 지배력(31.4%)을 유지하는 구조를 설계했고, NXT 컨소시엄도 10% 기준을 0.02% 밑도는 지분율을 의도적으로 설계한 것으로 알려졌다(뉴스토마토, 2026-02-12).

0.02% 차이로 대주주 요건을 우회하는 구조를 당국이 인가했다는 사실은, 심사 기준이 이미 형식으로 전락했음을 자인하는 것과 다름없다. 금융 규제의 핵심 안전장치가 지분율 한 줌 차이로 무력화된다면, 이후 어떤 건전성 기준도 동일한 방식으로 설계될 수 있다는 선례를 남기게 된다.

더 심각한 것은 생태계 공정성의 문제다. 수년간 조각 투자 시장을 개척하며 실증 데이터를 쌓아온 스타트업이 NXT컨소시엄과 비밀유지약정(NDA) 체결 후 기밀 자료를 공유했으나, 해당 컨소시엄이 경쟁 사업에 나섰다는 기술탈취 의혹이 제기됐다(아시아투데이, 2026-04-02). 사실관계가 확인된다면, 이는 단순한 인가 절차의 흠결이 아니다. 퍼스트펭귄이 시장에서 사라지는 구조 — 먼저 도전한 자가 오히려 손해를 입는 시스템 — 은 한국 핀테크 생태계 전반의 도전 의지를 잠식한다. KDX와 NXT 모두 금융위 출신 인사가 경영진에 포진해 있다는 점도 구조적 우려를 더한다.

글로벌 RWA와 벌어지는 격차

세계는 전혀 다른 속도로 움직이고 있다. 글로벌 RWA 시장은 2025년 1월 55억 달러에서 2026년 2월 360억 달러(약 50조 원)로 1년 새 4배 이상 팽창했다. 2030년에는 10조 달러(약 1경 4천조 원)에 달할 것으로 전망된다. BlackRock의 BUIDL 펀드, Ondo Finance의 토큰화 미 국채, Franklin Templeton의 온체인 머니마켓 — 이 자산들은 모두 퍼블릭 블록체인 위에서 DeFi 프로토콜과 연동해 담보로 순환하며 새로운 금융 레이어를 형성한다. Ondo Finance는 2026년 3월 총 잠금 가치(TVL) 21억 달러를 돌파했다.

이미 글로벌 RWA 시장은 채권을 넘어 상장·비상장 주식, 금 등 원자재까지 다양한 자산의 토큰화로 빠르게 확장하고 있다. 기존 주식 시장 구조를 블록체인으로 미러링하는 수준에 머무는 한국 STO는 이 흐름과 경쟁 자체가 불가능하다. 다양한 상품이 지속적으로 제공되지 못하는 시장은 투자자와 기관 모두에게 외면받는다. 2027년 2월 제도 시행을 목표로 준비 중인 한국 STO가 글로벌 시장과 접점을 만들 구조는, 현재로서는 보이지 않는다.

가두는 규제에서 연결하는 규제로

한국 STO가 '디지털 갈라파고스'를 피하려면 최소한 세 가지가 바뀌어야 한다.

첫째, 발행 인프라의 개방성이다. 폐쇄형 2티어 구조를 폐기하고, 독일 eWpG 모델처럼 1티어 분산등록부를 법제화해야 한다. 퍼블릭·하이브리드 블록체인을 허용하되, 스마트 컨트랙트 다중서명을 통한 규제적 통제는 충분히 구현 가능하다. 규제의 기준은 '누가 운영하느냐(기관)'가 아니라 '어떤 기능과 리스크를 담느냐'여야 한다. 기능 중심 규제로의 전환 없이는 어떤 인프라 개선도 반쪽짜리에 그친다.

둘째, 유통 플랫폼의 경쟁 구조다. 두 곳 예비인가로 사실상 과점화된 유통 시장은 장기적으로 수수료 인상과 서비스 정체를 불러올 것이다. 금융위도 향후 추가 인가를 검토하겠다고 밝혔으나, 말이 아닌 제도적 약속이 필요하다.

셋째, 초기 개척자 보호 장치다. 규제 샌드박스의 본래 취지는 '퍼스트펭귄 보호'다. 4년간 시장을 실증한 스타트업이 인가 과정에서 들러리가 되는 구조는 방치돼서는 안 된다. 혁신의 비용을 민간이 지고, 과실을 기존 기관이 가져가는 구조가 반복된다면 — 한국 금융 혁신의 다음 주자는 처음부터 도전을 포기할 것이다.

블록체인의 가치는 연결과 개방에 있다. '토큰 증권'이라는 이름으로 그것을 기존 체계 안에 가두는 한, 한국 STO는 혁신의 언어를 빌린 규제의 산물에 머물 것이다. 글로벌 RWA 시장이 1경 원을 향해 달려가는 동안, 한국이 선택할 수 있는 시간은 그리 많지 않다.

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달러는 질주하는데, 원화는 왜 멈춰 있나

wisefree — Fri, 10 Apr 2026 13:01:55 +0900

스테이블코인 컨트롤타워의 부재

전 세계 스테이블코인(stablecoin) 시장은 이미 하나의 통화 인프라가 되어가고 있습니다. 2025년 한 해 동안 온체인에서 오간 스테이블코인 결제·송금 규모는 약 33조 달러, 전년 대비 72% 성장했습니다. 이 중 대부분은 달러에 연동된 스테이블코인 입니다.

같은 시점 전체 스테이블코인 시가총액은 2,000억 달러를 훌쩍 넘겼고, 테더(USDT)와 USDC 두 종목이 이 시장의 80% 이상을 차지하고 있습니다. 숫자만 보면, 이미 “달러 기반 디지털 현금”이 글로벌 결제와 유동성의 기본 레이어가 되고 있다고 봐도 과언이 아닙니다.

이제 “스테이블코인이 필요하냐, 마냐”가 아니라, “이 상황에서 원화(KRW)는 어디에 서 있을 것인가” 로 질문을 바꿔야 합니다.

1. 미국: 민간 달러 스테이블코인, 소매 CBDC는 금지

미국의 전략은 의외로 단순합니다. 핵심은 두 줄로 요약됩니다.

- 민간 업체 중심으로 달러 연동 스테이블코인(USDT, USDC 등)은 육성한다.

- 중앙은행 디지털 화폐(CBDC, central bank digital currency)의 소매형(retail CBDC)은 금지한다.

2025년 기준으로 USDT 시가총액은 약 1,700억 달러, USDC는 700억 달러 이상으로 추산됩니다. 이 둘이 글로벌 스테이블코인 풀에서 차지하는 비중은 80%를 넘습니다. 거래 측면에서도, 2025년 한 해 동안 USDC는 약 18.3조 달러, USDT는 약 13.3조 달러 규모의 온체인 결제에 사용되었습니다.

이 와중에 미국 의회와 행정부는 연준이 개인에게 직접 소매용 CBDC를 발행하는 모델을 금지하거나 강하게 제약하는 법안·행정명령을 잇달아 논의하고 있습니다. 그 이유는 민간 중심의 스테이블코인 산업 육성과 더불어 CBDC의 경우 정치·프라이버시 리스크가 너무 크다는 게 그 이유입니다.

결국 미국이 선택한 조합은 다음과 같습니다.

“소매 CBDC는 하지 않는다. 대신 민간이 발행하는 USD 패깅된 스테이블코인으로 글로벌 디지털 달러라이제이션(digital dollarization)을 밀어붙인다.”

스테이블코인은 미국에게 투기성 코인이 아니라, 달러 패권을 디지털 영역으로 확장하는 강력한 금융 무기입니다.

2. 유럽(EU): MiCA로 유로 스테이블코인을 제도권 안으로

유럽연합은 늘 그렇듯, ‘규제로 인프라를 만든다’는 방식을 택했습니다. MiCA가 그 대표 사례입니다.

- 2024년 6월부터 MiCA의 핵심 조항이 효력을 가지면서, 전자화폐토큰(EMT, e‑money token)과 자산참조토큰(ART, asset‑referenced token)에 대한 본격 규율이 시작됐습니다.

- 유로에 1:1로 연동된 스테이블코인은 EMT로 분류되고, 은행이나 전자화폐기관만이 발행할 수 있습니다.

- EMT·ART가 단일 통화권 내에서 일일 2억 유로, 100만 건을 넘는 결제량을 기록하면, 신규 발행을 줄이고 리스크 완화 계획을 제출해야 하는 상한 규정도 붙습니다.

겉으로 보면 꽤 ‘답답한’ 규제처럼 보이지만, 방향은 분명합니다.

“유로 스테이블코인을 은행 시스템 안에 집어넣고, 안전한 디지털 유로 인프라로 키우겠다.”

달러처럼 민간 주도로 마구 성장시키기보다는, 규제 테두리 안에서 유로 EMT를 키우는 모델입니다. 미국과 방법은 다르지만, “자국 통화 연동 스테이블코인을 본격적인 디지털 머니로 만든다”는 점에서는 같은 축에 있습니다.

3. 일본: 편의점이 아니라 B2B·STO를 노린 JPY 스테이블코인

일본은 엔화 스테이블코인에 대해 세계에서 가장 보수적인 조건을 걸었습니다.

- 2023년 결제서비스법(PSA) 개정과 후속 규정 정비를 통해, 이른바 “디지털 머니형 스테이블코인” 발행 자격을

국내 은행, 자금이체업자, 신탁회사 세 라이선스로 한정했습니다.

- 은행이 발행하는 엔화스테이블코인은 예금보험이 적용되는 예금으로, 신탁회사가 발행할 경우 준비자산 전액을 은행 예금으로 보관해야 합니다.

이 설계는 편의점 결제, 커피값에는 그다지 매력적이지 않습니다. 대신 B2B와 자본시장 영역에서는 이야기가 달라집니다.

- 일본 메가뱅크와 대형 증권사는 무역금융, 기관 간 결제(B2B payment), 그리고 토큰 증권(STO, security token offering) 정산을 엔화 스테이블코인으로 처리하는 프로젝트를 진행 중입니다.

일본이 노리는 건 이런 구도입니다.

“소매 결제는 굳이 우리가 다 하지 않아도 된다. 대신 엔화로 움직이는 굵직한 기업·금융 거래의 디지털 결제 파이프는 우리가 설계한다.”

스테이블코인의 결제가 B2C 보다 기업간 , 국경간 거래에 보다 효과적인 수단임을 볼 때 이 판단은 무척 유효해 보입니다. 엔화 스테이블코인은 일본에서 B2B·STO 전용 디지털 엔화 레이어로 자리 잡아가고 있습니다.

4. 싱가포르: SGD·G10로 짜는 Web3 FX 허브

싱가포르는 한술 더 떠서, 스테이블코인을 차세대 Web3 외환(FX) 인프라로 바라봅니다.

- 싱가포르 통화청(MAS)은 2023년, 싱가포르 달러(SGD) 또는 G10 통화(USD, EUR, JPY 등)에 1:1로 연동된 단일통화 스테이블코인(single‑currency stablecoin) 만을 대상으로 하는 규제 프레임워크를 확정했습니다.

- 이 프레임워크에서 규제 대상 스테이블코인이 되려면, SGD 또는 G10 통화에 페그, 100% 고품질 유동성 자산(high‑quality liquid assets)으로 준비자산 구성, 발행사는 싱가포르 라이선스를 보유한 금융기관 등을 충족해야 합니다.

이 기반하에 Project Guardian으로 대표되는 다양한 스테이블코인 실험들이 운영됩니다. MAS는 글로벌 은행·운용사와 함께, 토큰화된 채권·펀드·FX를 SGD·G10 스테이블코인으로 교환·결제하는 네트워크 모델을 검증하고 있습니다.

싱가포르의 목표는 간단합니다.

“SGD를 기축으로, 달러·엔·유로 스테이블코인이 온체인에서 실시간으로 교차되는 Web3‑based global FX market의 관문이 되겠다.”

영토는 작지만, 통화 인프라 전략은 가장 크고 선명합니다.

5. 한국: CBDC·예금토큰은 빠르고, 스테이블코인 전략은 비어 있다

이제 한국으로 돌아와 보겠습니다.

5‑1. CBDC + 예금토큰: 실험 속도만 보면 상위권

한국은행의 “프로젝트 한강(Project Hangang)” 2단계는, CBDC 기반 도매 결제에 예금토큰(deposit token, 은행 예금을 토큰화한 디지털 예금)을 얹어 소매 결제와 재정 집행까지 테스트하는 구조입니다.

2025~26년 파일럿에서 한국은행은 시중은행, LG CNS, BGF리테일(CU), GS25 등과 함께 예금토큰을 편의점·유통 결제, 정부 보조금 지급에 활용하는 시나리오를 검증하고 있습니다. 공공 디지털 머니(CBDC)와 은행 예금토큰을 이렇게 B2B·B2C 전 영역에 동시에 시험하는 나라는 흔치 않습니다. 실험 속도만 보면 분명 선도 그룹입니다.

5‑2. 하지만 민간 KRW 스테이블코인은 ‘법제·전략 공백’

반대로, 민간이 발행하는 원화 스테이블코인(원스코, KRW‑pegged stablecoin)에 대한 그림은 거의 백지에 가깝습니다.

- 스테이블코인 발행·유통을 직접 규율하는 2단계 법안(디지털자산 기본법, 스테이블코인 특별법 등으로 불리는 입법 논의)은 2025년 말 결국 2026년 이후로 연기되었습니다.

- 지연 이유로는

- 발행 주체를 은행으로 한정할지, 전자금융업자·핀테크·새로운 인가업자에게도 열어둘지,

- 준비자산·상환 의무를 얼마나 강하게 걸지,

- 금융위·한국은행·금감원·기재부 사이에서 감독·정책 권한을 어떻게 나눌지,

에 대한 이견이 꼽힙니다.

- 금융위는 “원화 스테이블코인 발행 컨소시엄이나 구체적 모델은 확정된 바 없다”는 입장을 반복 중입니다.

정리하면, 지금 한국은 이런 상황입니다.

- CBDC와 예금토큰은 실제 편의점 카운터까지 내려가고 있는데,

- 정작 민간이 발행하는 KRW 스테이블코인은 전략도, 법제도, 책임 주체도 불분명합니다.

공공 디지털 머니(CBDC)는 전 영역으로 확장하고, 민간 스테이블코인은 “나중에”로 미루는 구조입니다.

6. 이대로 가면 생길 세 가지 문제

이 구조가 몇 년 더 유지되면, 한국은 세 가지 리스크를 동시에 떠안게 됩니다.

(1) 디지털 달러 의존 심화

규제가 없다고 USDT, USDC가 안 들어오는 건 아닙니다. 이미 해외거래소, 크로스보더 송금, 온체인 디파이(DeFi) 등 경로를 통해 한국 사용자와 비즈니스에 깊숙이 들어와 있습니다.

국내에 원화 스테이블코인 전략이 부재한 상태에서는, 앞으로 RWA(실물연계자산, real‑world assets), 온체인 머니마켓, AI·머신 경제 결제까지 달러 스테이블코인 의존도만 높아질 것이 명백합니다.

(2) RWA·토큰 증권(STO)에서 원화의 자리를 잃는다

유럽, 일본, 싱가포르는 이미 RWA, STO(security token offering), 온체인 자금시장의 결제·담보 통화를 자국 통화 스테이블코인으로 설계하기 시작했습니다.

한국이 원화 스테이블코인 인프라를 늦게 갖추면, 국내 RWA·토큰 증권 시장조차 KRW가 아니라 달러·엔·유로 기반 토큰을 우회 활용하는 구조로 굳어질 수 있습니다. 원화는 ‘환전 단 한 번’에만 쓰이고, 나머지는 외화 토큰으로 돌아가게 됩니다.

(3) 국내 Web3·핀테크 혁신이 밖으로 빠져나간다

규제가 없으면 혁신이 멈추는 게 아니라, 국내에서 못 할 뿐 입니다.

명확한 스테이블코인 규율과 시장이 없는 상황에서는, 원화 스테이블코인 인프라를 실험하고 싶은 팀들은 싱가포르, 일본, UAE 등 규칙이 명확한 곳으로 법인과 서비스를 옮기는 게 합리적인 선택이 됩니다.

결국 “법을 미루는 선택”은 혁신을 보수적으로 관리하는 게 아니라, 혁신의 거점과 세수를 해외에 내어주는 선택이 됩니다.

7. 지금 필요한 건 더 많은 파일럿이나 PoC 프로젝트가 아니라, ‘컨트롤타워’입니다.

정리해 보면, 한국은 지금 이미 꽤 괜찮은 카드들을 손에 쥐고 있습니다.

- 공격적인 CBDC 파일럿

- 실제 편의점 카운터까지 내려온 예금토큰 결제 실험

- 세계 최고 수준의 인터넷·모바일 인프라, Web3 개발자, 유통·핀테크 기업들

하지만 이 좋은 카드들을 하나의 일관된 전략으로 묶어주는 스테이블코인 컨트롤타워가 없는게 현실입니다.

컨트롤타워가 해야 할 일은 거창해 보이지만, 사실 아주 구체적입니다.

1. 국가 KRW 스테이블코인 전략부터 선택해야 합니다.

- 미국형 전력: “민간 원화 스테이블코인 중심 + 소매 CBDC 최소화”

- 유럽·일본형 전략: “강한 인가·감독 하에 제한된 KRW‑스테이블코인 허용”

- 싱가포르형 전략: “온체인 FX·RWA 인프라와 결합한 KRW 스테이블코인 허브”

중 어떤 조합을 택할지, 아니면 새로운 전력을 만들어야 합니다.

2. CBDC·예금토큰 vs 민간 원화 스테이블코인의 역할 분담을 설계해야 합니다.

- 공공 디지털 머니(CBDC·예금토큰)는 금융안정, 재정집행, 보편결제 인프라에 집중시키고,

- 민간 원화 스테이블코인은 RWA, 온체인 머니마켓, 국경 간 결제, AI·머신 경제 등 고부가가치 영역에 쓰도록 설계하는 식의 기능 분리를 할 수 있습니다.

3. 통화·금융·산업·외환 전략을 한 테이블에서 조정할 기구가 필요합니다.

- 금융위, 한은, 금감원, 기재부, 국회, 업계가 각각 따로 이야기하는 지금의 구조로는, 글로벌 속도와 복잡도를 따라가기 어렵습니다.

- 최소한 “원화 스테이블코인, CBDC, 예금토큰” 세 축을 통합적으로 설계·집행할 수 있는 의사결정 권한을 갖는 지휘소가 필요합니다.

세계는 이미 스테이블코인을 통화 전략의 언어로 말하고 있습니다.

미국은 민간 달러 스테이블코인으로, 유럽은 MiCA 유로 EMT로, 일본은 엔화 B2B·STO 인프라로, 싱가포르는 SGD·G10 Web3 FX 허브로 자신들의 답을 내놓았습니다.

이제 한국의 차례입니다.

“원화 스테이블코인을 만들 것이냐, 말 것이냐”가 아니라,

“어떤 KRW 디지털 머니 구조를, 누구의 책임 하에, 어떤 글로벌 역할을 목표로 설계할 것인가”

를 묻고 답해야 할 시점입니다.

그 답을 모아 하나의 로드맵으로 만드는 일,

그게 바로 지금 한국에 필요한 스테이블코인 컨트롤타워의 첫 번째 임무일 것입니다.

PayFi 아키텍처, 그리고 한국형 원화 스테이블코인 구축 전략(Blueprint)은 『코어 스테이블코인』에서 다룹니다.

코드와 아키텍처가 담긴 유일한 실무 가이드

은행의 붕괴와 진화, 그리고 그 빈자리를 채울 PayFi(지불 금융)와 AI 에이전트의 구체적인 작동 원리가 궁금하신가요? 단순한 전망을 넘어, 2026년 금융 생태계를 선점하기 위한 실질적인 아키텍처와 한국형 대응 전략을 담은 책이 출간됩니다.

[신간 안내] 코어 스테이블코인 ( 한빛미디어 )
부제: PayFi와 AI가 여는 부의 지도 , 그리고 한국형 원화 스테이블코인 구축 가이드

Part 2: 핀테크를 넘어선 PayFi의 비즈니스 모델
Part 3: AI가 지갑을 여는 세상, 기계 경제의 도래
Part 4: (독점) 한국형 원화 스테이블코인 설계 청사진

[책 정보 자세히 보기]
https://wisefree.tistory.com/595

[출간 소식 및 할인 구매 알림 신청]
https://forms.gle/RB5M2DRmv2M4kAgSA

PayFi가 AI 에이전트의 지갑에서 ‘놀고 있는 코인’을 24시간 수익 엔진으로 바꾸는 법

wisefree — Wed, 25 Mar 2026 13:41:51 +0900

AI 에이전트가 금융의 ‘손’이 되는 날

AI는 이미 글을 쓰고, 코드를 짜고, 상담을 대신한다. 하지만 결정적인 한 가지가 빠져 있었다. 돈을 직접 쓰고 굴리는 능력이다. 지금까지 대부분의 에이전트는 “이 서비스가 좋습니다”라고 추천까지만 하고, 실제 결제 버튼은 인간이 눌러야 했다.

2026년 2월, 글로벌 거래소 코인베이스는 이 구조를 정면으로 건드렸다. 이들은 AI 에이전트 전용 지갑 인프라 Agentic Wallets를 공개하며, “조언만 하던 에이전트에서, 실제로 행동하는 에이전트로 넘어가는 시대”를 선언했다. 이제 에이전트는 스스로 자금을 보유하고, 토큰을 사고팔며, API나 컴퓨트 비용을 온체인으로 결제할 수 있다. 사람 대신 소프트웨어가 서로에게 청구서를 보내고, 그 자리에서 정산하는 머신 이코노미의 초입이 열린 것이다.

에이전트의 지갑 안에서는 무슨 일이 벌어질까

지갑이 생겼다는 것은, 에이전트가 “은행 계좌와 카드”를 동시에 손에 쥐었다는 뜻이다. 자연스럽게 따라오는 질문이 있다. “그 지갑 안의 자산은 그냥 둘 것인가, 아니면 굴릴 것인가?”

코인베이스는 답을 이미 암시했다. Agentic Wallets와 이를 감싸는 AgentKit는 에이전트에게 Authenticate, Fund, Send, Trade, Earn 같은 온체인 스킬을 통째로 제공하며, 개발자는 이 모듈만 붙이면 에이전트가 스스로 스왑·송금·이자 수취를 할 수 있다. Turnkey나 Helius 같은 인프라 업체도 TEE 기반 지갑·정책 엔진을 제공하며, 에이전트가 정책 범위 안에서 자율적으로 거래를 실행하도록 지원한다.

이 구조가 정착되면 에이전트 지갑 안의 스테이블코인과 토큰은 ‘기본값이 예치 상태’가 된다. 더 이상 잔고가 놀지 않는다. 에이전트는 가스비·리스크·APY를 동시에 계산해, 항상 더 나은 이자·보상 구조 쪽으로 자산을 흘려보낸다.

PayFi: 결제가 곧 금융상품이 되는 순간

여기서 PayFi가 중요해진다. PayFi는 말 그대로 결제가 금융이 되는 현상이다. 결제 행위가 끝난 뒤에 따로 예적금을 고민하는 것이 아니라, 결제와 동시에 자금이 금융상품으로 흘러들어가 이자를 발생시키도록 설계하는 것이다.

PayFi 솔루션 Tikkly는 이 아이디어를 상업 서비스로 구현한 사례다. Tikkly는 여러 회사에 흩어진 포인트를 모아 스테이블코인·BTC 등으로 즉시 전환하고, 파트너사와의 정산을 블록체인 스마트컨트랙트로 짧은 주기로 처리하며, 전환된 자산을 DeFi 프로토콜에 자동 예치해 결제 직후부터 이자를 붙이는 구조를 만든다.

Tikkly가 정의하는 PayFi의 핵심은 간단하다. ‘Idle Time’을 없애는 것. 돈이 통장이나 포인트 계정에서 잠들어 있는 시간을 제거하고, 소비의 부산물을 곧바로 수익을 내는 Revenue Asset으로 바꾸는 것이다.

AI Agent PayFi: 에이전트가 만드는 24시간 스마트 수익 엔진

이제 두 흐름을 겹쳐 보자. 지갑을 가진 AI 에이전트와, 결제 즉시 자산을 운용하는 PayFi다.

이미 Coinbase AgentKit는 OpenAI Agents SDK와 바로 붙는 툴킷을 제공해, “에이전트에 지갑을 붙이는 일”을 10분 만에 끝내도록 만들었다. 에이전트는 이 지갑으로 사용자의 구독료, 광고비, 데이터 판매 수익 등을 스테이블코인 형태로 수취하고, 동시에 클라우드 컴퓨트·API·데이터 구매에 필요한 비용을 자동으로 지출할 수 있다.

여기에 Tikkly 같은 PayFi 레이어가 연결되면 구조는 한 단계 더 진화한다.

에이전트가 벌어들이는 모든 수익은 먼저 에이전트 지갑에 쌓인다.
지갑에 “머무르는” 대신, Tikkly API에 의해 프로그래밍된 정책에 따라 RWA 머니마켓, DeFi 예치, 스테이블코인 리워드 상품 등으로 자동 분산된다.
결제·정산·투자 전 과정이 온체인에 기록되므로, 감사·리스크 관리·규제 대응에 필요한 데이터가 자동으로 축적된다.

결과적으로 AI 에이전트는 자기 지갑과 자기 운용정책을 가진 작은 금융기관처럼 행동한다. 사람은 KPI(수익률, 변동성, 손실 한도)와 윤리·규제 경계를 지정하고, 그 안에서 에이전트는 24시간 자율적으로 경제 활동을 한다.

Agentic AI architecture diagram

Tikkly as a Service: 에이전트 지갑 SDK로 녹아드는 PayFi

이 지점에서 Tikkly는 단순한 소비자 앱이 아니라, “에이전트 지갑을 위한 PayFi SDK”가 되어야 한다. 이미 시장에는 에이전트 빌더를 위한 지갑·결제 SDK 레퍼런스가 쌓이고 있다.

Coinbase AgentKit는 에이전트 프레임워크에 바로 불러 쓸 수 있는 지갑 모듈로, OpenAI Agents SDK와의 통합을 공식 지원한다.
Turnkey는 TEE 기반의 지갑 생성·서명 인프라를 API로 제공하며, 기업이 자체 AI 에이전트에게 비수탁형 지갑을 대규모 발급할 수 있게 한다.
Crypto.com의 AI Agent SDK는 자연어로 “이 토큰 보내줘, 잔고 보여줘”라고 말하면, 내부적으로 지갑 API와 DeFi 플랫폼을 호출하는 구조를 제공한다.

Tikkly가 이 흐름을 따라간다면, 에이전트 개발자의 화면에는 대략 이런 그림이 펼쳐질 것이다.

에이전트 지갑 연결
Tikkly PayFi SDK 임베딩
실시간 자산 전환·운용
규제·정책 레이어와의 연동

이렇게 보면, Tikkly는 “포인트를 코인으로 바꿔주는 앱”이 아니라 에이전트 지갑의 ‘운용 두뇌’를 제공하는 PayFi 미들웨어가 된다. 에이전트 빌더는 지갑과 결제, 정산과 투자를 모두 직접 설계할 필요가 없다. AgentKit나 Turnkey로 지갑을 붙이고, 그 위에 Tikkly SDK를 얹으면, 에이전트는 스스로 벌고 쓰고 굴리는 하나의 경제 주체가 된다.

문제점과 남은 이슈: 환상 뒤에 도사린 리스크들

이 비전은 매력적이지만, 법적·운영적·책임적 장애물이 산적해 있다. 아래는 주요 이슈를 더 날카롭게 정리한 것이다.

1. 책임 소재 불명확 (가장 큰 리스크)

에이전트가 DeFi에서 손실을 내거나, 해킹·스마트컨트랙트 익스플로잇에 휘말리면 누가 책임지나?

Anthropic 연구처럼 AI 에이전트가 스스로 취약점을 찾아 익스플로잇하는 사례도 이미 관찰됐다. 더욱 위험한 것은 프롬프트 인젝션과 Tool Use 오남용이다. “최대 수익률로 투자해”라는 단순 지시가 에이전트에게 “레버리지 100배 포지션 잡아”로 해석되는 경우가 현실적으로 발생할 수 있다.

Tikkly SDK를 썼을 때 손실이 발생하면 SDK 제공자(Tikkly)가 면책되는가, 정책 설정자(개발자)가 전부 떠안는가? 현재는 계약서와 보험으로만 대응 중이지만, AI Agency(대리권)에 대한 법적 정의 자체가 전 세계적으로 아직 없다.

2. 보안·오남용 리스크

Agentic Wallets가 퍼지면 에이전트 간 “자원 도둑질”, 무한 루프 거래(머니 러닝), 또는 LLM 환각으로 인한 고위험 베팅이 대규모로 발생할 위험이 크다. Turnkey·Coinbase가 TEE와 정책 엔진으로 제한한다고 해도, 스마트컨트랙트 버그 하나로 자산이 영구 손실될 가능성은 여전하다.

실제 PoC 단계에서 가장 먼저 터질 가능성이 높은 시나리오는 Agent-to-Agent 공격과 프롬프트 기반 정책 우회다.

3. 한국 시장 특화 과제 (국내 규제 현실)

한국에서는 글로벌 비전과 국내 규제 간 괴리가 더 크다.

가상자산 이용자 보호법 개정안(2025년 시행 예정)에서 AI 에이전트의 자율 거래 행위를 ‘이용자 대리 행위’로 규정할 가능성이 높다.
금융위원회가 준비 중인 ‘지능형 AI 에이전트 금융 행위 가이드라인’에서는 인간 감독 의무, Kill Switch 필수화, 손실 발생 시 배상 책임 등이 논의되고 있다.
해외 지갑(Coinbase AgentKit 등) 사용 시 외국환거래법 위반 이슈(무인가 해외 송금)와 자금세탁방지(AML) 규제가 걸림돌이 될 수 있다.
원화 연계 스테이블코인(KRW Stablecoin)과 국내 DeFi 규제 준수를 위한 Tikkly SDK 한국 특화 버전 출시와, 공공·금융기관 PoC를 통해 신뢰를 쌓는 것이 필수다.

이러한 리스크를 극복하지 않으면, 에이전트 경제는 “자율성의 환상”으로 끝날 수 있다. 하지만 Coinbase·Tikkly 같은 플레이어들의 SDK 접근이 속도를 내고 있으니, 머지 않아 실제 PoC가 나올 가능성은 충분히 높아 보인다.

PayFi 아키텍처, 그리고 한국형 원화 스테이블코인 구축 전략(Blueprint)은 『코어 스테이블코인』에서 다룹니다.

코드와 아키텍처가 담긴 유일한 실무 가이드

Part 2: 핀테크를 넘어선 PayFi의 비즈니스 모델
Part 3: AI가 지갑을 여는 세상, 기계 경제의 도래
Part 4: (독점) 한국형 원화 스테이블코인 설계 청사진

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AI 시대, 아직도 M/M으로 소프트웨어를 사시나요?

wisefree — Wed, 25 Mar 2026 12:45:21 +0900

“여러분의 회사나 프로젝트는 아직도 ‘개발자 몇 명 × 몇 개월’로 소프트웨어를 사거나 개발하고 계신가요? AI가 코드를 10배 빠르게 뽑아내는 시대에, 여전히 20세기식 ‘인월 단가’로 계약서를 쓰고 있다면 큰 손해를 보고 있을지도 모릅니다. ”

AI 시대, 아직도 M/M으로 소프트웨어를 사시나요?

경력 중심 단가에서 성과와 스트리밍 대가로 이동해야 할 때

국내 소프트웨어 산업의 대가 체계는 여전히 ‘1인 1개월 기준 용역 단가(M/M)’를 중심으로 돌아간다. 발주자는 투입 인월로 견적을 계산하고, 공급사는 과학기술정보통신부·한국소프트웨어산업협회가 매년 고시하는 단가표를 근거로 제안서를 작성한다. 하지만 AI가 개발 생태계의 전제를 바꾸고 있는 지금, 이 구조의 혁신적 변화가 필요하다.

M/M vs 성과기반 인센티브

M/M 중심 구조의 현실과 한계

현재 SW 기술자 단가는 매년 조사·공표되는 평균임금표에 근거한다. 예를 들어 2025년 기준으로 응용 SW 개발자 월평균 임금은 약 694만 원, IT 기획자는 약 1,159만 원 수준으로 나타난다. 인력 등급과 직무는 자격·경력·학력 등 형식적 기준 중심으로 설정되며, 실제 역량이나 성과는 거의 반영되지 않는다. 결국 대부분의 용역 계약은 ‘고급 몇 명 × N개월’과 같은 단순 산식으로 산정된다.

이 방식은 행정과 감사 측면에서는 편리하지만, 현장의 생산성과 품질, 그리고 개발자의 실력을 제대로 평가하지 못한다. 일정이 지연되거나 품질이 낮아도, 인월만 채워지면 동일한 비용이 지급되기 때문이다. 공급자 입장에서는 빨리 끝내면 손해를 보는 구조다. 반대로 AI 기반 개발 도구와 자동화를 활용해 생산성을 2배 높여도, M/M 단가 체계에서는 오히려 매출이 줄어드는 모순이 발생한다.

AI가 무너뜨린 “시간 = 가치”의 등식

생성형 AI와 자동화 기술이 빠르게 확산되면서, 과거 인력 중심의 비용 계산식은 현실성을 잃고 있다. 코드 생성, 테스트 자동화, 운영 자동화 등의 도입으로, 과거 수십 인월이 필요하던 업무가 이제는 소수 인력과 AI 조합으로 가능해졌다. 이 변화는 단순히 “사람을 덜 쓰게 된다”가 아니라 성과가 투입 시간과 비례하지 않는다는 새로운 경제 구조를 의미한다. 결과적으로 가격은 인월이 아니라 성과와 가치로 책정되어야 한다.

팔란티어 사례가 보여주는 성과 기반 모델

팔란티어(Palantir)는 정부·국방·제조·금융 등에서 대표적인 결과·효과 기반 보수 모델로 주목받고 있다. 미 해군과의 ShipOS AI·데이터 플랫폼 계약은 최대 4억 4,800만 달러 규모로, 잠수함 생산과 정비·공급망 전체의 효율을 높이기 위한 프로젝트다. 이 시스템을 도입하면서 잠수함 일정 계획과 자재 검토 시간이 대폭 단축되는 등 생산 속도와 효율이 크게 개선된 것으로 전해진다.

핵심은 “몇 명이 몇 달 일했는지”가 아니라, “정비 리드타임을 얼마나 줄였는지, 작전 가용일수를 얼마나 늘렸는지” 같은 실질적인 성과가 계약 구조의 중심에 있다는 점이다. 이런 계약에서는 공급사가 높은 성과를 낼수록 더 큰 보상을 받고, 성과가 미흡하면 보수가 줄어들거나 재협상이 이루어진다. 공급자에게는 “AI와 소프트웨어를 최대한 잘 활용해 효과를 극대화할수록 이익이 커지는” 명확한 인센티브가 주어지고, 발주자는 “실제 효과가 날 때만 더 지불하는” 구조를 갖게 된다. 팔란티어의 성장 사례는 단순 인력 파견이 아니라, ‘운영체계(Operating System)를 바꿔주는 결과’에 가격을 매기는 방식이 얼마나 큰 비즈니스 파워를 갖는지 잘 보여준다. 네이버·카카오의 AI 개발 프로젝트 일부에서 성과 기반 계약이 도입되었다 거나 공공사업 중 ‘성과연동형’ 시범 사업이 진행된다는 언급이 있긴 하지만 국내의 경우 경우를 찾기 어렵다. 한국 SW 시장 역시 “사람 몇 명”이 아니라 “업무가 얼마나 달라졌는가”에 가격을 매겨야 한다.

성과·결과 중심 계약이 새로운 표준이 된다

한국에서도 공공·민간 모두 다음과 같은 지불 구조로 이동할 가능성이 높다.

기본 운영비(예: 고시 단가의 60~70%) + 성과 인센티브(성과 달성률에 비례한 30~40%)
프로젝트 목표를 KPI로 명시: 장애 감축, 반복 업무 자동화율, 서비스 사용률, 매출 기여도 등
성과 검증은 도입 후 실제 운영 데이터로 측정

이 구조를 도입하면 발주자는 성과 검증이 가능해지고, 공급자는 성취에 따른 실질 보상을 기대할 수 있다. AI 및 자동화 활용 기업이 더 높은 수익을 얻을 수 있어 시장의 효율성도 개선된다.

M/M vs 성과기반 인센티브 차이

항목	M/M 인건비 기준	성과·결과 기반 대가
가격 기준	인력 경력·자격, 투입 기간	KPI·성과 지표(절감 비용, 매출, 시간 등)
공급자 인센티브	인월 극대화, 변경·추가 개발 유도	성과 극대화, 자동화·재사용·AI 도입 촉진
발주자 리스크	품질과 무관하게 인건비 지출 고정	성과 미달 시 대가 축소·재협상 가능
협상 언어	“사람·개월 수”	“비즈니스 임팩트·ROI”

미래의 대가 체계: PayFi 시대의 스트리밍 페이

하지만 여기서 멈춰서는 안 된다. AI가 개발 방식을 바꾸었다면, 블록체인과 스테이블코인은 대가 지급 방식을 바꾸게 될 것이다. 앞으로 스테이블코인(Stablecoin) 기반 마이크로페이먼트(Micropayment) 인프라가 보편화되면, 소프트웨어 대가 역시 “성과 완료 시 일괄 지급”을 넘어서 “진도·기여도·시간 단위 지급”으로 실시간화될 가능성이 크다.

필자가 『코어 스테이블코인』에서 제안한 PayFi(Payment Finance), 또는 스트리밍 페이(Streaming Pay) 모델처럼 블록체인 기반 실시간 결제 계층이 활성화되면 다음과 같은 변화가 가능해진다.

프로젝트 진행률이 50%에 도달하면, 스마트컨트랙트가 자동으로 중간 대금을 송금
기여도가 높은 개발자에게 1시간 단위로 대가가 전송되는 구조 (예: 1시간 단위 자동 결제 스트림)
성과 KPI 달성률에 따라 잔여 금액이 비례 지급
성과 데이터를 온체인(On-chain)에 기록해 투명하고 변경 불가능한 정산 기록 확보

이 방식은 “성과 연동 계약”과 “실시간 지급 인프라”가 결합된 형태다. 공급자에게는 즉각적인 보상과 유동성을, 발주자에게는 투명한 정산과 실시간 리스크 모니터링을 제공한다. 특히 PayFi 구조에서는 ‘성과·시간·품질’이 함께 반영되는 새로운 경제 모델이 가능해진다. AI가 생산성의 변동성을 높이는 시대에, 이러한 스트리밍형 지불 모델은 시간과 성과의 균형을 재설계하는 현실적인 대안이 될 수 있다.

제도적 정비와 문화적 전환이 병행되어야

과거처럼 “고시 단가 준수”만으로 평가하는 제도는 이런 변화를 수용하기 어렵다. 과학기술정보통신부와 관련 기관이 공표하는 SW 기술자 평균임금은 최소 인건비 참고 자료로 한정하고, 반드시 M/M 산정에만 사용해야 한다는 관행은 완화할 필요가 있다. 공공 소프트웨어 사업 가이드라인에는 ‘성과 기반’ 및 ‘실시간·마이크로 단위 지급’ 방식을 명시적으로 허용·권장하는 내용이 포함되어야 한다. 발주자와 공급자 모두 “사람 수”가 아니라 “성과와 실시간 데이터”를 중심으로 계약을 설계하는 역량을 갖추는 것이 중요하다.

문화적 전환도 필수적이다. 기획자는 기능 목록이 아니라 달성 목표를 정의해야 하고, 개발자는 투입 대비 결과를 관리하는 데 익숙해져야 한다. 발주자는 KPI 설계와 실시간 성과 측정을 계약의 일부로 포함시키고, 중간 데이터에 따라 구조를 조정하는 유연성을 가져야 한다.

마치는 말 : 결과 중심에서, 이제 ‘스트리밍 대가’로

AI가 사람의 코드를 대체하고, 블록체인이 돈의 흐름을 실시간화하는 시대가 오고 있다. 소프트웨어 대가는 결국 투입 시간(M/M)이 아니라 실시간 성과와 기여도를 기준으로 재편될 것이고 돼야 한다. M/M 중심 용역 체계를 폐지하고 성과 기반으로 옮기는 일은 이미 시작됐다. 그다음 단계는 PayFi형 스트리밍 페이, 즉 AI가 일하고 블록체인이 실시간으로 그 대가를 정산하는 구조다.

“AI가 코드를 쓰는 시대에, 우리가 먼저 설계해야 할 것은 ‘대가를 자동으로 분배하는 시스템’이다. M/M을 폐지하는 것이 혁신의 시작이라면, PayFi는 그 혁신의 완성이다.”

PayFi 아키텍처, 그리고 한국형 원화 스테이블코인 구축 전략(Blueprint)은 『코어 스테이블코인』에서 다룹니다.

코드와 아키텍처가 담긴 유일한 실무 가이드

Part 2: 핀테크를 넘어선 PayFi의 비즈니스 모델
Part 3: AI가 지갑을 여는 세상, 기계 경제의 도래
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배달 앱처럼 환전하는 시대 — 인텐트·솔버가 바꾸는 스테이블코인 FX의 미래

wisefree — Wed, 25 Mar 2026 11:08:54 +0900

지금, 왜 이 전환이 시작됐나

2024년 글로벌 스테이블코인 일평균 결제 거래량은 약 270억 달러를 넘어섰다. 비자(Visa)·마스터카드의 일평균 결제 규모와 맞먹는 수준이다. 미국은 2025년 'GENIUS Act'를 통해 달러 스테이블코인 발행을 제도화했고, 한국도 같은 해 디지털자산기본법 시행으로 원화 스테이블코인의 법적 기반을 마련했다.

결제 규모는 커졌지만, 정작 스테이블코인을 실제 거래에 쓰려면 통화 간 교환—즉 온체인 외환(FX)—이 필수다. USDT를 원화 스테이블코인으로, 엔화 스테이블코인을 EURC로 바꾸는 과정이 매끄럽지 않으면 스테이블코인은 결제 수단이 아니라 보유 수단에 그친다. 바로 이 지점에서 기존 자동화 마켓 메이커(AMM) 방식의 한계가 수면 위로 드러나고 있고, 인텐트(의도,intent)-솔버(해결안 제공자, solver) 아키텍처가 그 대안으로 빠르게 부상하고 있다.

AMM에서 인텐트로 — "셀프 주유소"와 "배달 앱"의 차이

항공편을 예약한다고 상상해보자. 항공사에 전화하지도 않고, 연료 계약을 협상하지도 않고, 항공 교통 관제를 조율하지도 않는다. 앱을 열고 "금요일에 서울에서 도쿄로 가고 싶어"라고 말하면 된다. 나머지는 시스템이 처리한다.

지금까지 온체인 자산 교환은 그 반대였다. 유니스왑(Uniswap) 같은 AMM 중심 구조에서는 사용자가 직접 어느 풀에 유동성이 얼마나 있는지, 어떤 슬리피지를 감수할지, 어떤 체인에서 실행할지 모두 결정해야 했다. 마치 탑승 전에 항공기 정비 매뉴얼과 FAA 규정을 모두 이해해야 하는 것과 같았다. 일종의 "셀프 주유소" 모델이다.

문제는 규모가 커질수록 AMM의 비효율이 선명해진다는 것이다. 100억 원 규모의 USDT→USDC 스왑을 단일 AMM 풀에 던지면 슬리피지가 0.3~0.5%까지 발생한다. 10bp(0.1%)가 '비싼 수준'으로 취급되는 기관 FX 시장에서 이는 용납하기 어려운 비용이다.

인텐트 기반(Intent-based) 모델은 이 경험을 근본적으로 바꾼다. 사용자는 더 이상 "어디서, 어떻게" 바꿀지 고민하지 않는다. "솔라나에 USDC 500개가 있다. 이더리움 지갑으로 ETH 1개를 받고 싶다"처럼 원하는 결과(조건)만 정하고 서명하면 된다. 경로를 지정하지 않고, 유동성을 관리하지 않고, 결제를 조정하지 않아도 된다. 결과는 사용자가 결정하고, 나머지는 시스템이 알아서 처리한다.

"실행 먼저, 정산 나중" — 패러다임의 핵심

인텐트 기반 시스템이 기존 브리지와 근본적으로 다른 점은 순서에 있다.

전통적인 크로스체인 브리지는 엄격하고 순차적인 흐름을 따른다. 자산이 소스 체인에 잠기고, 암호학적 증명이 생성·검증된 후에야 목적지 체인에서 자금이 해제된다. 모든 단계는 다음 단계가 시작되기 전에 암호학적으로 확인돼야 한다. 수학적 원리가 정확성을 보장하지만, 안정성에는 대가가 따른다. 바로 지연 시간이다. 초기 L2 브리지에서는 며칠이 걸리기도 했고, 오늘날에도 수초~수분의 대기가 발생한다.

인텐트 시스템은 이 모델을 완전히 뒤집는다.

실행이 먼저 이루어지고, 정산은 나중에 이루어진다.

암호학적 최종성을 기다리지 않고도 자금을 즉시 수령할 수 있으며, 검증은 백그라운드에서 비동기적으로 처리된다. 기존 브리지는 시스템이 반응할 때까지 사용자가 기다려야 했다면, 인텐트 기반 시스템은 사용자가 다른 작업을 하는 동안에도 시스템이 작동하도록 한다.

중요한 것은, 인텐트가 암호학적 보장을 제거하는 것이 아니라는 점이다. 단지 그 보장을 정산 계층으로 옮기는 것이다. 사용자는 솔버의 유동성을 바탕으로 즉각적인 실행을 경험하고, 암호학적 검증은 그 이후에 이루어진다.

인텐트-솔버 플로우

CoW·UniswapX·Across가 보여준 인텐트-솔버의 교과서

의도-솔버 구조는 이미 온체인에서 충분히 검증된 모델이다. 아래 세 프로토콜은 이름만 다를 뿐, 공통된 패턴을 공유한다.

프로토콜	솔버 명칭	핵심 차별점	주요 사용 사례
CoW Swap	솔버(Solver)	반대 주문 간 P2P 매칭(Coincidence of Wants)으로 수수료 최소화	대규모 스테이블코인 간 스왑
UniswapX	필러(Filler)	CEX·온체인 풀·자체 재고를 통합 활용, 가스비를 사용자가 직접 부담하지 않음	ETH↔스테이블코인 등 범용 스왑
Across Protocol	릴레이어(Relayer)	릴레이어가 목적지 체인에 먼저 자금 지급 후 정산, 크로스체인 속도 극대화	체인 간 스테이블코인 이동·교환

세 프로토콜의 공통점은 분명하다. 사용자는 인텐트만 제출하고, 거래 실패·경로 선택·가스비 최적화는 솔버가 책임진다. 솔버는 스프레드·수수료에서 보상을 가져가고, 경쟁을 통해 자연스럽게 효율이 높아진다. 경제적으로 보면, 솔버는 전통적인 브리지 운영자보다는 **고빈도 유동성 공급자(마켓메이커)**에 더 가깝다.

실제로 CoW Swap의 경우, 동일한 거래를 일반 AMM에서 실행했을 때 대비 평균 0.2~0.4%의 가격 개선 효과가 보고된 바 있다. 100억 원 거래라면 2,000만~4,000만 원의 비용 차이다.

속도만의 문제가 아니다 — 3가지 트릴레마

크로스체인 전송에서 단축되는 매 밀리초는 어딘가에서 비롯된다. 속도는 매혹적이지만, 공짜가 아니다.

실제로 크로스체인 인프라에는 동시에 최적화할 수 없는 세 가지 요소가 존재한다.

엄격한 암호학적 최종성 → 느리다
즉각적인 사용자 경험 → 유동성이 필요하다
풍부한 유동성 → 솔버 집중화를 촉진한다

전통적인 브리지는 최종성을 극대화한다. 의도 기반 시스템은 속도를 극대화한다. 유동성 집중은 조용한 압력 지점이 된다.

이 트릴레마는 각 프로토콜의 아키텍처 선택에 그대로 반영된다. Across처럼 인텐트 기반으로 설계된 시스템은 수 초 내 실행이 가능하다. 반면 Stargate의 버스 모드처럼 배치 처리 방식은 비용을 절감하는 대신 지연 시간이 늘어난다. Circle의 CCTP는 소각-발행(Burn & Mint) 구조로 유동성 풀 자체를 배제하지만, 특정 자산에만 적용된다. Chainlink의 CCIP는 프로그래밍 가능성과 강력한 보안을 우선시하는 메시징 레이어로, 단순 토큰 전송이 아닌 복잡한 크로스체인 로직 처리에 강점이 있다.

정답은 하나가 아니다. 전송 규모, 리스크 허용 범위, 사용자 기대치, 자산 유형에 따라 적합한 아키텍처가 달라진다. 기관 재무 부서는 CCIP 방식의 암호학적 보증을 선호할 수 있고, 일반 사용자는 Across 방식의 빠른 속도를 선호한다.

인텐트-솔버 아키텍쳐

스테이블코인 FX, 왜 인텐트-솔버가 잘 맞나

스테이블코인 간 교환은 사실상 외환(FX) 거래다. USDT↔USDC, USDC↔EURC처럼 서로 다른 통화·발행사·체인 간 스왑은 슬리피지와 수수료에 극도로 민감하다. 수십억~수백억 단위의 대규모 거래에서는 몇 bp 차이가 곧 손익을 가른다.

이 지점에서 인텐트-솔버 모델의 장점이 부각된다. AMM처럼 항상 깊은 풀을 유지할 필요 없이, 솔버가 CEX, OTC, 기관 간 직거래 등에서 그때그때 필요한 유동성을 조달한다. 복수의 유동성 소스를 나눠 활용하고 P2P 매칭까지 동원해 가격 충격을 최소화하며, 동일 거래 기준 AMM 대비 슬리피지를 10분의 1 수준으로 줄이는 것도 가능하다. 또한 Wintermute, Jump Crypto 같은 글로벌 마켓메이커가 솔버로 참여하면서, 일반 사용자도 사실상 기관급 환전 서비스를 이용하는 구조가 만들어지고 있다.

Ezys FX — "한국형 스테이블코인 FX 정산 레이어"

수호아이오는 Ezys FX를 "차세대 스테이블코인 FX·정산 인프라"로 정의한다. 요약하면, 은행·핀테크·환전 사업자가 솔버로 참여하는 인텐트 기반 FX 네트워크다.

누가 인텐트를 보내나

Ezys FX에서 인텐트 제출자는 주로 외국인 관광객 결제 앱·PG사, 증권사·거래소의 토큰 증권 플랫폼, 글로벌 결제·송금 핀테크, 유통·플랫폼 기업 등이다.

예를 들어 일본인 관광객 대상 결제 서비스를 생각해보자. 이용자는 엔화 기반 카드로 결제하고, 한국 가맹점은 원화 정산을 원한다. 이때 백엔드에서는 스테이블코인 기반 FX가 발생한다. Ezys 구조에서 PG사가 던지는 인텐트는 이렇게 단순해진다.

"오늘 들어온 결제 중 5억 원 상당 금액을 30초 안에 KRW 스테이블코인으로 정산해줘. 최대 수수료는 0.3%, 스프레드는 0.1% 이내."

누가 솔버가 되나

Ezys FX에선 은행·증권사·환전 사업자·글로벌 LP가 솔버 역할을 맡는다. 인텐트가 들어오면 각자 자신이 감당할 수 있는 호가와 조건을 자동으로 제시한다.

A은행: "0.09% 스프레드, 5초 이내 정산"
B핀테크: "0.05% 스프레드, 20초 이내 정산"
C글로벌 LP: "0.03% 스프레드, 40초 이내 정산"

Ezys는 인텐트 발신자가 사전에 등록한 정책(속도 우선 vs 가격 우선)에 따라 최적 솔버를 선택한다.

기존 대비 실질적인 이점은 무엇인가

기업 입장에서 체감할 수 있는 변화는 세 가지다.

첫째, 정산 속도다. 기존 은행 간 해외 송금은 T+1~T+2(1~2영업일)가 표준이다. Ezys FX에서는 수십 초~수 분 내 정산이 가능하다. 결제 사업자 입장에서는 환 리스크 노출 시간이 사실상 제로에 가까워진다.

둘째, 수수료다. 전통 은행 FX 거래는 스프레드 0.3~1.0% 수준이 일반적이다. 복수 솔버 경쟁이 발생하는 Ezys 구조에서는 0.03~0.1% 수준의 스프레드가 가능하다. 월 거래액 100억 원 기준으로 연간 수천만 원의 비용 절감 효과다.

셋째, 운영 복잡도다. PG사나 핀테크가 직접 체인·브릿지·거래소를 연동할 필요 없이, 인텐트 한 줄로 복잡한 FX 로직을 외부화할 수 있다.

유럽 토큰 증권까지 잇는 FX 허브

Ezys FX는 한국 내 결제·송금만을 겨냥하지 않는다. 수호아이오는 유럽 규제형 토큰 증권 거래소 21X와 제휴를 맺고, 원화 기반 스테이블코인이 유럽 토큰 증권 시장으로 자연스럽게 흘러갈 수 있는 인프라를 구축하고 있다. CoW·UniswapX가 온체인에서 하던 역할을, Ezys FX가 KRW·기관·규제 환경에 맞게 재구성해 수행하는 셈이다.

신뢰의 위치가 바뀐다 — 코드에서 자본과 경쟁으로

인텐트-솔버 아키텍처가 가져오는 변화 중 가장 과소평가된 것은 철학적 전환이다.

기존 브리지는 코드(암호학)에 신뢰를 뒀다. 수학적 증명이 곧 신뢰의 근거였다. 인텐트 기반 시스템은 신뢰의 위치를 옮긴다.

신뢰는 순수한 코드에서 자본과 경쟁으로 이동한다.

암호학적 안정성은 후순위로 밀리고, 경제적 유인이 전면에 부각된다. 솔버가 정직하게 행동하도록 만드는 것은 수학이 아니라, "이행하면 수익, 불이행하면 패널티"라는 경제적 인센티브 구조다. 그리고 대부분의 경우, 그 방법은 놀라울 정도로 효과적이다.

효율은 올라가지만, 새로운 리스크가 따라온다

인텐트-솔버 구조는 필연적으로 새로운 유형의 리스크를 수반한다. 중요한 것은, 이 리스크들은 기존의 스마트컨트랙트 코드 감사(audit)만으로는 포착되지 않는다는 점이다.

유동성 리스크가 첫 번째다. 시장 불안 상황에서 솔버들이 자금을 회수하면, 계약 코드가 완벽하게 안전하더라도 실행이 지연되거나 중단될 수 있다. 시스템이 '기술적으로는 문제없음'이지만 '경제적으로는 작동 불가'인 상태가 될 수 있는 것이다.

불투명성도 문제다. 솔버의 실행 전략은 비공개다. 시스템은 유동성이 조용히 특정 솔버에게 집중될 때까지 외관상 정상적으로 보일 수 있다.

집중화 압력은 구조적 문제다. 자본력이 풍부한 솔버일수록 더 낮은 스프레드로 경쟁할 수 있어, 시간이 지남에 따라 소수 업체가 주문 흐름을 장악하는 현상이 심화된다. CoW Swap과 UniswapX에서 이미 소수의 전문 솔버가 전체 거래량의 80% 이상을 처리하는 집중 현상이 나타나고 있다.

이것들은 치명적인 결함은 아니다. 하지만 이는 인텐트 기반 프로토콜을 소프트웨어로서뿐만 아니라 금융 인프라로서도 모니터링해야 한다는 것을 의미한다. 감사만으로는 충분하지 않으며, 유동성 분배·솔버 집중도·경제적 스트레스에 대한 회복력 또한 핵심 지표가 된다.

업계가 이 딜레마를 완화하려는 방향은 크게 세 가지다. 솔버 다양성 정책(특정 솔버의 점유율 상한 설계), 최소 응찰 의무화(소액 인텐트에도 반드시 응찰하도록 하는 규칙), 스마트컨트랙트 기반 자동 패널티(이행 불이행 시 온체인에서 즉시 집행)가 그것이다.

표준화가 시작됐다 — ERC-7683의 의미

인텐트 기반 크로스체인 시스템이 확산되면서, 각 프로토콜마다 제각각이던 인텐트 포맷을 통일하려는 움직임도 본격화되고 있다. 이더리움 생태계에서 논의 중인 ERC-7683은 크로스체인 인텐트 프레임워크를 공식 표준으로 정의하고, 네트워크 간 상호운용성을 개선하는 것을 목표로 한다.

표준화의 의미는 크다. 인텐트 포맷이 통일되면 사용자는 어떤 프로토콜을 사용하든 동일한 방식으로 인텐트를 제출할 수 있고, 솔버는 여러 네트워크의 인텐트를 단일 시스템으로 처리할 수 있게 된다. 마치 다양한 항공사가 동일한 예약 시스템을 공유하는 것처럼, 인텐트 기반 FX 인프라도 공통 언어를 갖추게 되는 것이다.

"경로"가 아니라 "의도"를 설계하는 시대 — 지금 무엇을 준비해야 하는가

의도-솔버 아키텍처의 확산은 개발자·아키텍트의 역할도 바꾼다. 이제 핵심은 두 가지다. 어떤 의도 포맷을 정의할 것인가(통화쌍, 금액, 최대 스프레드, 마감 시간, 리스크 허용 범위, 규제 요건의 구조화), 그리고 어떤 솔버 네트워크를 설계·개방할 것인가(참여 자격, 호가 정책, 담합·리스크 감시 체계)가 핵심 설계 과제다.

이 글을 읽는 IT 기획자, 금융 IT 담당자, 핀테크 개발자라면 지금 당장 세 가지를 권합니다.

첫째, 우리 서비스의 FX 처리 구조를 파악하라. PG사·결제 플랫폼을 운영하거나 연동하고 있다면, 현재 스프레드·정산 시간·실패율을 수치로 기록해두는 것이 출발점이다.

둘째, 인텐트를 '정의'할 수 있는 역량을 키워라. "어떤 조건이면 이 거래를 수락하겠다"는 비즈니스 로직을 구조화된 인텐트 포맷으로 표현하는 능력이, 앞으로 FX 인프라 협상력의 핵심이 된다.

셋째, 솔버 네트워크 참여 가능성을 타진하라. 유동성이나 FX 역량이 있는 기관이라면, 솔버로 참여해 수수료·스프레드 수익을 가져가는 구조도 검토할 시점이다.

크로스체인 인텐트는 단순한 기술 개선이 아니다. 사용자가 브리지·가스 토큰·최종성 기간을 이해하도록 강요하는 대신, 결과를 명시하고 복잡성을 시장에 위임하도록 하는 철학적 전환이다. 그 방향은 명확하다. 앞으로는 누가 더 정교하게 의도와 솔버 네트워크를 설계하느냐가 경쟁력이다. "배달 앱처럼 환전하는 시대"는 이미 시작됐다.

PayFi 아키텍처, 그리고 한국형 원화 스테이블코인 구축 전략(Blueprint)은 『코어 스테이블코인』에서 다룹니다.

코드와 아키텍처가 담긴 유일한 실무 가이드

Part 2: 핀테크를 넘어선 PayFi의 비즈니스 모델
Part 3: AI가 지갑을 여는 세상, 기계 경제의 도래
Part 4: (독점) 한국형 원화 스테이블코인 설계 청사진

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